霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）在全球油價定價中扮演關鍵角色，進而影響全球經濟、股市及黃金走勢。目前形勢顯示：尚無明確跡象表明伊朗正在退縮，該海峽正處於實質性的運輸中斷狀態，既未完全開放也未正式關閉。
特朗普（Donald Trump）昨日多次發出警告，包括在 Truth Social 上威脅若伊朗阻斷石油流動，將面臨比以往重二十倍的打擊。這類典型的施壓手段旨在震懾任何封鎖企圖，同時向市場釋放「戰爭即將結束」的信號，以安撫民生油價。然而，伊朗方面的回應依然強硬，並未顯示出服從跡象。
伊朗革命衛隊（IRGC）及官員已誓言將以強大的導彈反擊，並在海峽嚴陣以待美國海軍艦隊。儘管法律上未正式宣佈關閉海峽，但通過襲擊油輪（自 2 月底以來已有約 10 至 17 艘船舶受襲）及威脅焚毀船隻，已造成商業航運因恐慌而癱瘓。每日航行量已從正常的 30 至 40 艘銳減至個位數甚至歸零，目前約有 150 至 200 艘船隻在海峽外錨定等待。保險成本飆升，部分船舶甚至關閉自動識別系統（AIS）以規避風險。
這是伊朗典型的高效率「非對稱策略」：不採取會引發美國全面報復的徹底封鎖，而是通過騷擾和製造風險來扼殺流量，卻不完全跨越特朗普的紅線。此舉旨在滿足其內部強硬派（特別是新任最高領導人 Mojtaba Khamenei）展現力量的需求，同時阻嚇美以進一步升級行動，為外交或消耗戰爭取時間。
反方觀點：伊朗會否最終選擇讓步？
支持伊朗可能退縮的理由在於特朗普威脅的公信力，以及美以展示的軍事優勢——多個目標已被打擊，IRGC 的海軍力量受到削弱。全面關閉海峽將引發毀滅性反擊（如美國海軍護航、打擊伊朗港口與油田），可能加速其政權崩潰。歷史上，伊朗曾多次威脅海峽但從未真正長期切斷，因為這會造成嚴重的經濟自殘。如果特朗普在施壓的同時提供「不推動政權更迭」或「制裁緩解」的退路，德黑蘭的務實派可能會選擇去槓桿化以保生存。
市場影響：黃金與股市的十字路口
隨著特朗普宣稱戰爭將「非常快」結束，市場昨日反應劇烈：油價從接近 120 美元的高位大幅回落至 80 美元區間，股市迎來反彈，黃金雖有回落但仍穩守 5,100 美元上方。
- 短期展望（數天至兩週）： 由於早前的戰爭溢價正在消退，黃金短期內可能在 5,000 至 5,100 美元區間徘徊或輕微下試。若本週無重大的伊朗反擊，投資者將繼續獲利了結。股市則有望迎來 2% 至 5% 的反彈，科技股及能源出口商將受益於成本下降和局勢趨穩的預期。
- 中期展望（兩至六週）： 若不確定性持續，黃金仍具備看漲動力。即使戰爭結束，代理人衝突與政權不穩的風險依然存在，加上美元的長期下行趨勢，金價有望再次向 5,500 美元上方挺進。股市方面，雖然穩定預期可能推高股指，但若陷入長期「迷霧」或治安戰，波動將限制升幅。此外，AI 過度支出與估值過高的問題尚未解決，從量價分析看，股市仍存在下行風險。
總結： 當前基調為金價短期震盪修正，股市受消息刺激反彈。然而，「戰爭即將結束」的說法往往難以經受時間考驗，投資者應保持緊湊的止蝕位，並在宏觀利好（如未來減息預期）重現時尋找金價回調的入市機會。