黃金長期被視為避險資產，在經濟劇變或地緣衝突中往往表現出色。回顧歷史，金價通常在戰爭爆發初期因不確定性、供應鏈中斷引發的通脹憂慮（如石油）以及市場動盪下的資金避險而飆升。例如，1990-1991 年海灣戰爭期間，金價在半年內上漲約 7.5%；2022 年俄烏戰爭爆發初期，金價亦錄得 5-15% 的升幅。
2008 年全球金融危機為觀察黃金在經濟危機中的表現提供了經典案例。受雷曼兄弟倒閉及銀行業崩潰觸發，金價走勢分為兩個階段：
- 流動性恐慌引發的初步暴跌：2008 年底，金價從每盎司約 1,000 美元一度跌至 700 美元，跌幅近 30%。當時投資者為了應對融資追繳（Margin Call）及去槓桿化，急於變現包括黃金在內的資產以獲取美金。此時黃金表現更像商品，與股市同步下跌。
- 強勁反彈與飆升：隨著恐慌消退，聯儲局大幅減息至接近零水平並啟動量化寬鬆（QE），導致美元走軟並引發通脹憂慮。金價隨即由 700 美元低位強勁反彈，至 2011 年創下 1,917 美元的巔峰，漲幅超過 170%。
事實證明，2008 年後的黃金大牛市並非由崩潰本身驅動，而是源於後續引發貨幣貶值的貨幣政策。
2026 年美伊衝突與當前迷局
反觀目前進行中的 2026 年美伊衝突，儘管美以軍事行動令油價突破每桶 100 美元，金價在衝上 5,400 美元後卻回落至 5,100 美元附近。 缺乏持續升勢的原因在於：強勢美元作為競爭對手的避險地位、聯儲局維持高利率（3.5-3.75%）增加持金成本，以及 2025 年錄得 50% 升幅後的獲利吐現壓力。
中國因素：金價真正的結構性支柱
儘管地緣政治主導短期新聞，但金價的核心驅動力來自結構性因素——尤其是中國的戰略囤積。中國人民銀行已連續 15 個月增持黃金，官方儲備達 2,308 噸，但分析預計其實際持倉可能接近 5,000 噸。 與此同時，中國大幅削減美債持倉，比例由 2011 年的 28.8% 降至僅 7.3%，將資金轉向黃金以推動「人民幣國際化」並對抗制裁風險。
投資啟示
雖然伊朗緊張局勢帶來短期波動，但中國的持續需求為金價提供了強大的結構性支撐。分析預測，若衝突升級，金價有望於年底挑戰 6,300 美元；即便局勢平穩，中國的「靜音累積」亦將限制跌幅，並有望在 2026 年底推動金價站上 5,500 至 6,000 美元的新高。