OpenAI 近期對其長遠的算力支出目標進行了重大調整。此前，市場流傳該公司的累計預算高達 1.4 萬億美元，但最新數據顯示，OpenAI 已將 2030 年前的支出目標校準為約 6,000 億美元。根據 CNBC 等媒體於 2026 年 2 月的報導，這項轉變反映了投資者對公司財政紀律的嚴格要求，意在將資本開支（Capex）與收入增長預期更緊密地掛鈎。目前 OpenAI 的目標是到 2030 年實現約 2,800 億美元的年收入，對比其 2025 年約 130 億美元的預算目標，增長潛力依然龐大。
這是否預示其他 AI 巨頭將會跟進，導致整體 AI 發展失速？ 答案未必。OpenAI 的調整並不代表行業出現投資崩潰，亦不意味著 AI 的發展軌跡有所倒退。以下是深入的市場觀察：
數據背後的真相
- 預算的「相對性」回調： 即使預算從 1.4 萬億下修，6,000 億美元依然是一個天文數字。這大約是微軟（Microsoft）與亞馬遜（Amazon）近年年度資本支出總和的兩倍。這次調整與其說是縮減，不如說是預期的重新校準，展現出 OpenAI 在追求擴張的同時，正向市場展現更多的財政現實主義。
- 雲端巨頭（Hyperscalers）依然激進： 微軟、亞馬遜、Alphabet 及 Meta 繼續指引其 2026 年合計資本開支將達 6,600 億至 6,900 億美元，遠高於 2025 年預期的 3,800 億至 4,650 億美元水準。單計微軟，其支出運行率（Run-rate）已朝著 1,200 億美元進發，而亞馬遜則約為 2,000 億美元。儘管有分析預計同比增長率將在 2026 年底見頂回落，但目前的絕對支出水平依然處於歷史巔峰。
- 效率提升與生態優化： 除了 OpenAI，Anthropic 及 xAI 等純 AI 實驗室仍在激進擴張。[1] 同時，行業正展現顯著的效率紅利。例如 Google Cloud 在 Gemini 的推理成本上大幅削減了 78%，這說明產業正透過技術優化而非單純砍掉預算來提升競爭力。
為何 AI 的增長趨勢難以撼動？
- 結構性需求依然強烈： 無論是模型訓練還是推理應用，AI 工作負載仍在持續爆發。[1] 雲端巨頭之所以不惜重金加倍投資數據中心、GPU 及網絡設備，是因為他們視 AI 為一場輸不起的生存競爭。
- 效率改良帶來的槓桿效應： 隨著模型架構與硬件效率的不斷進化，每一美元投入所產出的能力正在倍增。這意味著，即使支出增速平緩化，AI 能力的增長反而可能因為效率提升而加速。
- 變現能力正迎頭趕上： 根據 OpenAI 的路徑，其 2025 年收入預計翻三倍達 130 億美元，並計劃在 2030 年衝刺 2,800 億美元。只要訂閱、API 及企業端應用能成功規模化，資本支出佔收入的比率將會顯著改善，為持續投資提供理據。
- 未見「AI 寒冬」訊號： 分析師預計 2026 至 2027 年的年度資本支出仍將維持在數千億美元的水平。目前的情況更像是從 2025 年的衝刺式增長，轉向一個更可持續、更理性的增長階段。
結語
OpenAI 的支出重整是產業走向成熟與自律的表現，而非崩潰。雖然資本支出曲線的斜率正在平緩化，但 AI 發展的飛輪並未停止，而是從「不計成本」轉向「智慧型開支」。這對於追求效率的市場參與者及長遠的 AI 價值創造而言，反而是更健康的訊號。
最終，市場領先個股及主要指數的價格與成交量表現，將會指引我們看清未來的真正去向。
Leave a Reply