URA ETF 展望：持續跑贏的潛力與顯著阻力
我們所跟進的鈾礦股票與鈾相關 ETF（URA/URAA）走勢高度相關，單在 2025 年已錄得強勁表現，主要受惠於「核能復興」熱潮下的板塊重估。至 2025 年 12 月中下旬，URA 股價約在 48 至 50 美元之間徘徊，全年波動劇烈，最高接近 60 美元，亦曾出現回調。多位分析師及預測認為其在 2026 年及以後仍有上升空間，並可能繼續跑贏受限於區間震盪的鈾現貨價格。然而，顯著的阻力因素或會限制升幅，甚至帶來波動。
看漲因素（支持持續跑贏）
- 結構性供應缺口：全球反應堆需求約每年 1.8 億磅，但主要礦山產量僅 1.3 億磅，形成約 28% 缺口，需靠庫存及副產品填補。分析師預期缺口至少持續至 2026 年，至 2040 年累計缺口或達 1.97 億磅。
- 主要生產商減產：全球最大生產商 Kazatomprom 因硫酸短缺及延誤，2025 年減產 12-17%，2026 年再減約 10%。Cameco 亦下調指引。在缺乏新礦（需時 10-15 年）的情況下，供應進一步收緊。
- 需求增長推動：
- 全球核電容量擴張、日本等地反應堆重啟及延壽。
- AI／數據中心熱潮：大型科技企業（Microsoft、Amazon、Google、Oracle）積極推動核能合作，以確保可靠、零碳的基載電力，包括反應堆重啟、小型模組反應堆（SMR）投資及共址計劃。數據中心用電需求至 2030-2035 年或增至三倍，長期推升鈾需求。
- 地緣政治：美國禁止俄羅斯鈾及濃縮產品，推動西方尋求其他來源。
- 合約動態：長期合約價格已穩步升至約 86 美元／磅（相比 2025 年 12 月現貨約 80 美元／磅），對礦企更有利。公用事業公司在 2026 年仍有 35-40% 未覆蓋需求，至 2027-2028 年更高達 70%，勢必簽訂更高價合約。
- 投資者情緒：URA 管理資產規模大幅增長；Sprott 等實物信託於 2025 年新增數百萬磅鈾。分析師普遍給予「買入」評級，部分 2026 年目標價更暗示礦企及 URA 有 20-50% 以上升幅。
顯著阻力與風險
- 現貨價格波動：2025 年 U3O8 價格介乎 63-83 美元／磅，目前約 80 美元／磅，雖近期略升，但仍低於年初高位。短期庫存過剩或買盤暫停會壓低價格，導致礦企股價回落（URA 通常放大現貨波動）。
- 營運及供應鏈問題：硫酸持續短缺、項目延誤（如 Budenovskoye），以及成本及稅項上升。
- 執行及時間風險：AI／核能熱潮雖真實，但新容量（如 SMR）要至 2020 年代末或 2030 年代才落實。若 AI 建設放緩，數據中心需求增長或會減弱。
- 估值及周期風險：礦企估值已顯著重估，部分預測短期或有回調（如 URA 2026 年跌至約 38 美元），然後才在長期升至 60-70 美元以上。
- 更廣泛風險：地緣政治變化、監管障礙，或可再生能源加電池的替代方案，均可能削弱核能動力。
總結
URA 在中長期（2026 年起）大機會繼續跑贏現貨價格，因礦企股具備改善的基本面：合約價格上升、供應缺口持續，以及 AI／清潔能源需求推動。多方消息更指 2026 年或成為價格突破的「關鍵年份」。
然而，供應鏈瓶頸、現貨波動及需求延遲落實等阻力，可能令短期出現回調或橫行，尤其若 2025 年的區間震盪延續至 2026 年初。此板塊波動性極高，URA 的槓桿特性意味著升跌幅度更大。
長期看漲的基礎仍然穩固，適合有耐性的投資者押注核能在 AI／電氣化中的角色。但投資者宜分散投資，並密切留意新合約或產量更新等催化劑。亦可關注領先鈾礦股及 URA/URAA ETF 的入市時機（如 pocket pivot、成交量萎縮、undercut & rally 等技術信號）。
Credit: VirtueOfSelfishInvesting.com的免費市場研究報告
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