2025年上半年，亞洲壽險市場迎來兩大焦點：FWD Group（1828.HK）與 AIA Group（1299.HK）分別發佈了中期業績。一個是近年積極擴張的新勢力，一個是穩坐龍頭的老牌巨頭。這篇文章將從業績表現、地區佈局、精算指標、科技策略與股價走勢五大面向，全面對比這兩家保險集團的實力與潛力。
📊 一、業績表現：成長速度 vs 盈利穩定
| 指標 | FWD（1828.HK） | AIA（1299.HK） |
|---|---|---|
| 新業務價值（VNB/VONB） | 7.3億美元（+34%） | 28.38億美元（+14%） |
| 年化保費（APE/ANP） | 13.6億美元（+28%） | 49.42億美元（+8%） |
| 淨利潤 / OPAT | 2.1億美元 | 36.09億美元 |
| VNB利潤率 | 53.7% | 57.7% |
📌 FWD的成長速度驚人，尤其在新業務價值與保費增長方面；AIA則展現出穩定的盈利能力與高品質業務結構。
🌍 二、地區佈局：多點開花 vs 深耕主場
FWD：
- 香港增長42%，高端壽險需求強勁
- 東南亞市場（印尼、越南、菲律賓）增長25–30%
- 積極拓展新興市場，策略靈活
AIA：
- 香港新業務價值達10.63億美元，增長24%
- 中國內地穩健成長，泰國增長高達35%
- 市場基礎深厚，代理人網絡成熟
📌 FWD在新興市場快速滲透，AIA則在成熟市場穩步擴張，各有優勢。
🧮 三、精算指標：資本效率 vs 抗風險能力
| 精算項目 | FWD | AIA |
|---|---|---|
| 內含價值（EV） | 約80億美元 | 約708億美元 |
| 償付能力比率 | 250% | 219% |
| 敏感性分析：利率上升 | EV +3.5% | EV +3.2% |
| 敏感性分析：死亡率惡化 | EV -2.1% | EV -2.4% |
📌 AIA的資本規模與抗風險能力更強；FWD則在資本效率與成長潛力上具吸引力。
🧠 四、科技與創新：數碼原生 vs 數碼升級
FWD：
- 超過70%新保單透過數碼渠道完成
- AI客服、自動理賠系統全面上線
- 數碼平台「FWD Online」月活躍用戶增長35%
AIA：
- 推動代理人數碼化與健康生態圈建設
- AI應用於理賠與風險評估
- 科技投入穩步推進，強化客戶體驗
📌 FWD更像是數碼原生企業，速度快、創新多；AIA則以穩健方式升級既有系統，兼顧效率與穩定。
📈 五、股價與估值：成長股 vs 防守股
| 指標 | FWD（1828.HK） | AIA（1299.HK） |
|---|---|---|
| 股價（2025年9月） | HK$43.78 | HK$68 |
| 年初至今升幅 | +15.2% | +8% |
| 市值 | HK$55.86B | HK$800B+ |
| 市帳率（P/B） | 約0.97 | 約1.8 |
| 市場評級 | 高盛：買入 | 多家機構：買入 |
📌 FWD估值偏低，具潛在上升空間；AIA則是穩健派的首選，適合長線持有。
✍️ 結語：你是哪一派？
- 如果你偏好高速成長、科技驅動、估值具吸引力，FWD（1828.HK）可能更適合你。
- 如果你追求穩定回報、資本安全、長期價值創造，AIA（1299.HK）仍是保險板塊的核心持股。
在這場「新勢力 vs 穩健派」的對決中，沒有絕對的勝者，只有最適合你的投資策略。
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