Investment

人工智能顯然帶有投機成分，但亦有確鑿證據顯示：（a）我們可能仍處於真正多年的建設初期階段；（b）技術能力與需求正以足夠快的速度疊加增長，足以消化現時的大量資本開支；（c）只要全球流動性保持寬鬆，牛市合理地有可能再持續一至兩年。 然而，同時亦有人提出嚴重憂慮，包括過度投資及市場集中度過高，這些因素投資者應該與較為樂觀的觀點一併考慮。

在展開辯論之前，必須承認大型股票與比特幣與全球流動性有密切關聯。二○○○年科網泡沫爆破的原因，是因為美國聯儲局收緊了寬鬆貨幣政策——原本擔心的千年蟲危機最後僅屬小事，並未成為事件。當資金環境收緊，加上科網股估值過高、收入甚少甚至沒有收入、商業模式存在缺陷，泡沫自然爆破。因此，只要全球流動性維持現有步伐，人工智能的泡沫很可能會繼續膨脹。

鐵路與 1990 年代電訊業的基建多依賴高槓桿融資；相比之下，現今 AI 基建主要由現金充裕的企業資助。 過去的暗光纖雖然初期成本高昂，但一旦價格下降，其可重用性極高，最終促成寬頻與雲端的普及，惟需求需時多年才追上。AI 數據中心涵蓋一般運算、儲存及網絡，即使 AI 推論需求未如預期強勁，該等設施仍可支援一般雲端、儲存或非 AI 工作負載。

我們所跟進的鈾礦股票與鈾相關 ETF（URA/URAA）走勢高度相關，單在 2025 年已錄得強勁表現，主要受惠於「核能復興」熱潮下的板塊重估。至 2025 年 12 月中下旬，URA 股價約在 48 至 50…